什么是人民币大系？
明确一点，任何货币都不可能永远升值或贬值，一种稳定的货币价值才是正常的； 其次，我们讨论的人民币大升贬问题是以美元为基准的，也就是说其他非美货币对美元的汇率变化都是参照美元与人民币的汇率变化的； 最后，我们主要讨论的是货币政策层面的问题，而非金融体系、经济基本面等方面。虽然这些方面也会影响一国货币的汇率，但在货币政策层面上，这些的影响都是通过影响利率（包括实际利率和名义利率）进而影响汇率。 所以，我们这里的人民币大汇兑就是指人民币对美元汇率的大幅度上升或者下降。
1.美联储加息周期中，如果中国实施宽松货币政策，则会导致热钱流入，推动本币升值，即所谓“以币养币”；反之，则会形成“以本防币”的局面。当然，这里的“本”是广义货币，而不是狭义的流动性。事实上，2015~2016年央行大规模增持美元资产，以及此前多次降准降息的过程中，都出现了热钱涌入，推升本币汇率的情况。相反，当美国加息信号释放之后，国内紧缩预期增强，资本外流加剧，本币兑美元汇率出现明显下滑。
2. 美联储降息周期中，若中国仍然实行宽松的货币政策，则会导致资本流出，令本币贬值，即所谓的“以本博币”；反之，则是“以币阻本”。当然，如果是极端情况，在美联储极度宽松的情况下，中国的货币政策相对保守，那么将导致国际市场上本币稀缺，资本继续流人，本币对美元继续升值。从历史上看，这种情况出现的概率较小。
3. 当美国处于加息周期末段，市场普遍预期美联储即将转向时，若中国央行仍继续实施宽松政策，则有可能形成“以本诱币”，因为此时美国的资金供给曲线会偏向中国，资本会大量流入，本币对美元汇率上升；反之，则是“以币拒本”。